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金融课堂:谁才是财务报表的看门人?,601369股票

配资114 配资114 07月18日

对投资者来说,“财务造假”是最令人头疼的事情。尤其是一个企业存心欺骗投资者的时候,会是一条流水线式的造假,我们这些普通人是很难分辨的。

那么,在现实的生活中,谁来替财务报表的安全把关呢?一般来说,是会计师事务所的审计人员。

那咱们中国的资本市场上的财务报表的看门人,到底是不是靠谱的呢?

金融课堂:谁才是财务报表的看门人?

一、中概股危机

所谓“中概股”,就是指在美国上市,做中国业务的企业,像你熟悉的新浪、百度、搜狐,都是“中概股”。

在2010年之前,美国特别欢迎我们中国企业去上市,因为中国企业差不多是高增长的代名词。

但到了2010年,美国著名的做空机构,浑水公司(Muddy Water)就开始质疑多家中概股公司,像东方纸业、绿诺科技等,指责它们财务造假。当时市场一片哗然,这些公司的股价狂跌。

不久之后,美国的证券交易委员会SEC就介入了调查。结果发现,有30多家中概股都有不同程度的“财务造假问题”。比如说信息披露不完整、不真实,不符合交易规则,还有虚报利润、虚报收入等多种行径。

这样一来,一石激起了千层浪。2011年,美国的券商盈透就宣布了一张黑名单,禁止自己的客户用保证金方式买入这些中概股的股票。

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在这之后的一到两年之内,几十家中概股公司因为财务造假被退市或者停牌。你可以想象,这个事件让所有的中概股都受到了牵连,股价一蹶不振。

更加严重的是,这些财务造假事件在海外市场造成了一个印象——中国的财务报表不可靠。这对所有想去海外上市的中国企业,都有非常负面的影响。

二、反向收购与审计机构选择

那说到这里,就有这么一个问题:这些企业不是到美国上市吗?难道不是美国的审计机构来审计的吗?

这是一个特别专业的问题,所以这里就要说到中概股采取的上市方法——反向收购,以及相关的审计制度了。

我们都知道一个公司要上市就是IPO(初次公开上市)。但是,其实这不是上市的唯一途径,还有一种上市途径叫“反向收购”,而这次出事的中概股大多是通过反向收购上市的公司。

有的同学一听到这种新鲜名词就很懵了,其实“反向收购”特别简单,就是我们在A股市场上常常听说的“借壳上市”——非上市公司去购买一家上市公司,取得上市地位,然后注入自己有关的业务和资产。

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那为什么这些公司要借壳上市,而不是直接上市呢?仔细回想一下就明白了,刚才所说的这些出事的中概股公司,基本上都是名不见经传的公司。所以,这些企业规模小,经营风险比较大,它们经常达不到上市IPO的要求,所以就采取了这么一个“曲线救国”的模式,去通过收购一家上市公司,来实现间接上市。

因为不是直接的IPO,所以这些公司不必要接受美国审计机构的审计,而是可以自己选择任何一国的会计师事务所进行审计。一个非常显著的现象是,绝大部分反向收购的中概股,都是选择的中国会计师事务所。

当然了,你也可以认为,中概股选择中方机构,可能是因为语言沟通上的问题,不能够去做有罪推论——为了证实这个事情,很多会计的学者就开始严谨地研究,得到了很多有趣的发现。

比如说从2001年到2011年,这10年间,那些在美国采取反向收购方式上市的企业,如果是中国会计师事务所进行审计的,财务造假的概率就要大很多很多。如果是美国的监管机构股东权益比率,PCAOB,也就是美国公众公司会计监督委员会,在这个机构监督下的审计机构来进行审计,财务造假的概率就大为下降。

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更有意思的是,有些机构,比如说四大会计师事务所,它们名义上都是采取PCAOB监管的。但是,由于这些会计师事务所也有在华机构,而广发聚丰股票中国政府有一个规定,就是公司的审计文件属于机密文件,是不允许流入国外的。所以四大在华机构的审计结果是不能够交给PCAOB的,换句话说,当你用这些机构的时候,实际上相当于用中国审计机构进行的审计。

这样结果看上去就特别明显了,中方审计机构,甚至包括四大的中方机构,在履行“看门人”的职责上,做得确实不是特别严格和到位。

三、“橘到淮北则为枳”

好,讲到这里的时候,那另外一个问题就出来了,为什么中方的审计机构不能够很好地履行“看门人”职责,甚至“四大”到了中国都会发生变异呢?

不知道你有没有听说过这句话:千万不要去考验你的男朋友,或者考验你的女朋友,因为人性是经不起考验的。同样地,当犯错成本很低的时候,审计机构也经不起考验。

中国对这些会计师事务所的监管,实际上造就了一个犯错成本很低,但是犯错收益很高的环境,这就好比你非要把你的男女朋友单独放在美女如云,或者帅哥成群的环境中去。

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到底哪些条件创造了这么一个犯错成本很低,犯错收益很高的环境呢?

1. 多头监管

首先,咱们中国针对会计师事务所的监管是多方位的“多头监管”。你看,证监会、财政部、注册会计师协会,都赋有监管的权力。

多头监管不是说没有好处,它避免了一家拥有过大的权力,禁止它拥有更多的权力寻租空间。

但是,也有一个问题,就是多头监管特别容易出现监管真空的问题。各个监管部门之间很难协调。像几个手指头交叉的话,它难免是不漏光不漏水的。所以,这么一个多头监管的模式,就为财务造假留下了很多机会。

那我们反过来看美国的监管是什么做法。美国的做法就是独家监管,美国在21世纪初的时候,就出现了安然这样巨大的财务造假丑闻,公众对整个会计界产生了巨大的质疑。

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破产的安然公司

在这种情况下《萨班斯法案》就出台了。目的就是为了提高信息披露质量,加强信息披露监管,加重财务造假的处罚。

这之后PCAOB也应运而生,成为了会计师事务所的监管机构。任何在美国从事审计工作的事务所,只有在PCAOB注册、登记,取得从业资格以后,才能够开展业务。而且,它们必须定期地向PCAOB报送资料进行审核。

2.处罚力度轻

除了多头监管这个问题以外,还有法律制度和市场制度上的问题。比如说,中国对企业财务造假的处罚力度非常地轻。有段时间,大家都很熟悉的长生疫苗的事件,就是一个特别典型的例子。

这和咱们中国证券市场主要采取的是行政处罚,而不是民事诉讼有关。没有民事诉讼,就很难将企业陷入“人民战争的汪洋大海”。这是一个法律制度的问题。

3.缺乏完善的退市制度

另外一个就是市场制度,中国缺乏完善的退市制度。

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记住,我们说的是事前的退市制度,它可以起到的是震慑的作用,而不是出事以后的退市的惩罚机制。

所以,整体上看来,不管是从监管环境,还是法律制度、市场制度上,企业造假的成本很低,罚酒三杯,又能重新来过。那这样的情况下,审计机构和企业很自然就会眉来眼去,留下不少让人遐想的空间了。

今日概要:

1.中国的会计师事务所,没有很好地起到把关财务报表信息准确方面的作用。

2.这种情况和中国市场的制度建设有密切的关系。首先,就是会计师事务所的监管,采取的是多头监管,留下了监管的空白地带。第二,对于财务造假企业的处罚太轻,缺乏民事诉讼和退市机制,造假成本低,导致整个环境恶化。

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